чем отличаются etf и бпиф

Инвесторы, которые хотят приобрести сразу портфель из облигаций, могут сделать это, купив облигационный ETF или его российский аналог БПИФ. Как это правильно сделать, рассказываем далее в статье.

Что такое ETF на облигации и БПИФ

ETF (Exchange Traded Funds) – это инвестиционные фонды, доли которых покупаются, а также продаются на бирже. Так же как ETF на акции, облигационные ETF – это готовые инвестиционные портфели, которые состоят из государственных или корпоративных долговых ценных бумаг и максимально привязаны к тому или иному биржевому индексу.

Формально БПИФ (биржевой паевой инвестиционный фонд) считается российским аналогом ETF, однако между ними есть важные различия. Отличие БПИФа состоит в том, что:

Примеры фондов российских облигаций

На Московской бирже фонды представлены в количестве одиннадцати, восемь из которых российские:

Сбербанк: индекс МосБиржи государственных облигаций (SBGB);

Сбербанк: индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций (SBRB);

Сбербанк: индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций (SBCB);

Газпромбанк: корпоративные бумаги сроком погашения 2 года;

Газпромбанк: корпоративные бумаги сроком погашения 4 года;

ВТБ: Российские корпоративные облигации смарт бета (индекс RUCEU;

ВТБ: Российские корпоративные облигации смарт бета (индекс RUCBITR;

ВТБ: Фонд «Американский корпоративный долг» (VTBH)

Последний представляет особый интерес, так как он дает возможность инвестору вложить средства в высокодоходные корпоративные облигации США и оставаться в правовом поле РФ;

Альфа-Капитал Управляемые облигации (ОФЗ и российские корпоративные облигации)

РЕГИОН – Индекс МосБиржи государственных облигаций (1-3 года)

УК Райффайзен – Еврооблигации

Два из которых принадлежат FinEx:

FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF (RUB и USD)

По сути это одно и то же, так как основа единый базовый актив – российские евробонды. За рубежом это был бы один фонд, но по нашим законам они разделены на два. Их отличие в хеджировании. Рублевый фонд за три последних года получил доход 34 %. Он предоставляет возможность инвесторам получить дополнительную выгоду. Другой защищает вложения от девальвации рубля, его показатель за соответствующий период составил 23 %.

ITI Funds Russia-Focused USD Eurobond UCITS ETF SICAV.

Примеры фондов американских облигаций

Если говорить о российском инвесторе, то ему проще купить американские долговые бумаги на Московской бирже, т. е. приобрести ETF:

FXMM – фонд с рублевым хеджированием посредством валютных стволов, что является сглаживающим фактором стоимости пая при изменении курса рубля.

FXTB – то же, но без валютного хеджирования.

VTBH – там представлены высокодоходные облигации. Его портфель включает бумаги с инвестиционным рейтингом и долговые бумаги неинвестиционного качества.

Вариант с иностранной юрисдикцией доступен российским инвесторам при регистрации счета у зарубежного брокера.

Примером Американских ETF могут служить:

FinEx Cash Equivalents UCITS ETF

Преимущества и недостатки облигационных фондов

Покупка готовых портфелей дает неоспоримые преимущества в сравнении с прямыми инвестициями в бумаги, а именно:

К основным недостаткам, которые в большинстве можно выделить у российских БПИФов, следует отнести:

Когда инвестору стоит обратить внимание на ETF облигаций?

Если вы пассивный инвестор в классическом виде, не привыкший тратить много времени на сам процесс инвестирования, но хотите вложиться в глобальные рынки, и есть желание, чтобы в вашем портфеле кроме рублевых активов присутствовали зарубежные бумаги и при этом были минимальные издержки, то точно стоит присмотреться к ETF.

Покупка биржевого облигационного фонда поможет стать менее уязвимым для основных рисков, таких как банкротство эмитента или резкое уменьшение ставки купона при вложении в подобные активы.

Приобретение фондов облигаций в момент просадки в период кризиса позволяет увеличить доходность вложений, равно как и накануне начала военных действий, если говорить об облигациях одной из сторон конфликта.

Как приобрести фонды облигаций на Московской бирже?

Приобретение портфелей облигаций несколько проще, чем прямое инвестирование. Алгоритм схож с действиями по приобретению ETF на акции:

Операции с облигационными ETF практически не отличаются от других сделок с ценными бумагами на бирже. В работе используют все те же программы и алгоритмы, а с дохода нужно заплатить такие же, как и в случае с акциями, налоги.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

В чем разница между ПИФами и ETF?

Сергей, суть ПИФов и ETF одна и та же — коллективные инвестиции. В целом ETF гораздо удобнее, надежнее и выгоднее паевых инвестиционных фондов, но есть много различий и нюансов. Давайте разберемся.

Общие черты

Инвестиционные фонды (ПИФы) и биржевые инвестиционные фонды ( ETF ) объединяет то, что это инструменты коллективных инвестиций. Деньги инвесторов объединены в общий портфель и вкладываются в определенные активы — акции, облигации и так далее.

Деньгами и активами фонда заведует управляющая компания. За прозрачностью деятельности следят депозитарий и аудитор, фонды регулирует законодательство. За работой фондов приглядывает Центральный банк.

Отличия

На бирже паи некоторых ПИФов тоже присутствуют, но покупать и продавать их там неудобно.

Управление ПИФами. Чаще всего ПИФами активно управляет УК — то есть пытается показать доходность выше, чем у рыночного индекса. Но в долгосрочной перспективе доходность фондов с активным управлением обычно ниже, чем у фондов с пассивным управлением. Обыгрывать индекс много лет подряд почти невозможно.

Комиссии. У ETF комиссии за управление намного ниже, чем у ПИФов. У российских ETF комиссия за управление не более 0,95% от среднегодовой стоимости активов, а у ПИФов — 3—4% в год и даже больше. Каждый лишний процент комиссии при прочих равных уменьшает прибыль инвестора.

Еще у ПИФов бывают комиссии за покупку пая (надбавка) и за погашение пая (скидка). Так управляющая компания дополнительно зарабатывает. При сделках с ETF такого нет — инвестор оплачивает только услуги брокера.

Контроль. Торгующиеся на Московской бирже ETF регулируются не только российским Центробанком, но и иностранными центробанками. За деятельностью ETF больше контроля — они считаются более надежным и прозрачным инструментом.

Есть много и других отличий. Например, цена пая ПИФа устанавливается раз в день по итогам прошедшего дня, а цена акции ETF колеблется весь торговый день вместе с ценой базового актива. Можно купить дробное число паев ПИФа, а в ETF — только целое число акций. Еще УК может внезапно поменять инвестиционную декларацию какого-нибудь своего ПИФа, и тот вместо акций Европы начнет вкладываться в акции какой-нибудь азиатской страны. С ETF такого не случается.

Что выбрать: ПИФы или ETF

Купить паи российского ПИФа стоит в двух случаях:

Во всех остальных случаях советую использовать биржевые фонды ( ETF ).

Инвестировать в фонды акций на такой короткий период не советую из-за большой волатильности (колебаний цены) акций.

Запомнить

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.

Источник

ETF или БПИФ: как выбрать фонд акций

Первое, на что обращают внимание инвесторы при выборе фонда, это комиссия за управление. И это правильно, ведь будущая доходность неизвестна, а вот комиссии мы вполне можем контролировать. Однако комиссии управляющей компании — это не единственное, что может «убить» доход инвестора. Существует еще ряд факторов, влияющих на итоговую доходность. В этой статье я попытался разобрать все факторы, влияющие на будущий финансовый результат при инвестировании в фонды акций. В конце статьи вас ждет онлайн-калькулятор для сравнения фондов и несколько распространенных примеров.

Это, пожалуй, самый очевидный фактор, поэтому не будем долго здесь останавливаться. Чем меньше, тем лучше! Скажем лишь, что американские ETF имеют, обычно, более низкие комиссии, чем российские. При этом, необходимо учитывать, что в последнее время на российском рынке получили распространение «фонды фондов». Это такое фонды-прокладки, единственной задачей которых является покупка паев иностранных ETF. В таких фондах есть как собственная комиссия, так и комиссия внутреннего фонда (например, VTBE).

Зачастую, фонд отклоняется от бенчмарка даже с учетом комиссии за управление, что вызвано ошибкой следования. Как правило, западные фонды лучше отслеживают индексы, чем российские, но есть и исключения. Для каждого фонда провайдер публикует это значение на официальной странице фонда. Для американских ETF эти значения агрегируются, поэтому в онлайн-калькуляторе они загружаются автоматически, а вот для российских фондов это значение придется ввести вручную. К сожалению, далеко не все российские провайдеры публикуют эту информацию, поэтому величину ошибки следования приходится вычислять либо самостоятельно, либо довериться сторонним источникам (indexera.io, rusetfs.com и др.).

На этот фактор обращают внимание реже, чем на первые два. При покупке паев фондов на бирже вы не всегда будете покупать их по цене, равной совокупной стоимости входящих в фонд активов. Эта справедливая цена пая называется «стоимость чистых активов» (СЧА). Отклонение от СЧА зависит от работы маркетмейкера, который имеет обязательства по обеспечению ликвидности. Если это отклонение в большую сторону, то это называется «премия», а если в меньшую, то «дисконт». Для примера рассмотрим биржевой стакан фонда FXUS.

Для американских ETF цена, обычно, лучше соответствует СЧА. В частности, для популярного ETF VTI отклонение редко составляет 0.1%. Данные для американских ETF также автоматически загружаются в онлайн-калькуляторе, а для российских фондов придется его ввести вручную.

Как видите, по первым трем факторам российские фонды безоговорочно проигрывают американских старшим братьям, но возможность не платить налог на прибыль сильно выравнивает ситуацию. Льгота долгосрочного владения позволяет не платить НДФЛ при владении паями российских фондов более 3 лет, что замечательно вписывается в концепцию долгосрочного инвестирования. На данный момент ЛДВ применяется для фондов, котирующихся на Мосбирже. Однако есть предпосылки того, что ЛДВ можно будет применить и для бумаг, обращающихся на иностранных биржах (https://www.usanr.ru/2021/01/2021.html). Пока не описаны прецеденты использования этой льготы, поэтому мы оставим ее за рамками статьи.

Принято считать, что комиссия российских брокеров ниже, чем у американских. Давайте посмотрим так ли это.

Фонд ETF при получении дивидендов от компаний платит налог, и очищенный дивиденд перечисляет инвестору (если дивиденды не аккумулируются в этом фонде). Интересно то, что вы, получив этот дивиденд, тоже должны заплатить налог. Налоги — это наверно самое ненавистное явление для инвесторов, а тут их еще и приходится платить дважды! Правда, есть несколько особенностей, позволяющих избежать такого негативного стечения обстоятельств.

А) Во многих странах есть правила, говорящие об отсутствии внутреннего налога на дивиденды, если и фонд, и бумаги в составе этого фонда находятся в юрисдикции этой страны. Это справедливо и для России, и для США. То есть, российский фонд на российские акции (например, VTBX или SBMX) не будет платить такого налога (на самом деле он будет не нулевой, но очень маленький), а вот фонд FXRL такой налог платит 10%, так как он зарегистрирован в Ирландии. То есть при дивидендной доходности, скажем, в 5%, вы получите 4.5% от FXRL. С американскими фондами тоже самое: американский фонд, держащий американские бумаги, не платит внутренних налогов.

Б) Если фонд реинвестирует дивиденды, то вы можете воспользоваться налоговой льготой при продаже ETF и не заплатите налог на дивиденды, так как они включены в цену пая ETF.

Я создал онлайн-калькулятор в google-таблице, в котором можно сравнить эффективность инвестирования в два любых фонда с учетом всех изложенных факторов. Для использования калькулятора вам нужно сохранить свою собственную копию, после чего вы сможете вносить изменения в параметры фондов. Многие параметры фондов США подгружаются автоматически, а вот данные фондов РФ нужно будет найти вручную.

Вбиваем тикер VTI, и по нему информация подгружается автоматически. Для FXUS вбиваем параметры, которые можно взять со страницы фонда на сайте Finex. Информация о внутреннем налоге фонда FXUS в 15% также находится в свободном доступе.

На графике справа показана разница между годовыми расходами при инвестировании в фонды США и РФ в зависимости от горизонта инвестирования в годах, после чего последует продажа. Если значение положительное, то предпочтительным является фонд США, и наоборот: отрицательное значение – фонд РФ.

Можно видеть, что VTI выгоднее при инвестировании более 1 года (на самом деле, при инвестировании менее 1 года тоже, так как вы не сможете применить ЛДВ через 1 год). Логично: американский фонд для американских акций! Проверим, будет ли тоже самое справедливо для России?

Для начала заглянем в годовой отчет фонда RSX, чтобы оценить внутренние налоги на дивиденды.

Несложные вычисления позволяют понять, что величина налога составила 12.5%. В случае же VTBX этого налога не будет (для педантов: он будет, но очень маленький). Как видно из графика при любом инвестиционном горизонте предпочтительнее фонд VTBX.

Для фонда VEA внутренний налог на дивиденды составляет 9.2%, что можно найти из годового ответа. Для FXDM я такой информации не нашел, но можно предположить, что это значение не сильно отличается.

Здесь выбор не так очевиден. Фонд VEA становится выгоднее на горизонте более 7 лет, но тут многое будет зависеть от конкретных сумм, комиссий брокера и т.д., поэтому рекомендую подставить ваши собственные данные и посмотреть результат.

Здесь явный лидер VWO, тем более что он лучше диверсифицирован, чем FXCN, в который входят лишь акции Китая (не является попыткой принизить фонд FXCN, но на российском рынке нормальных фондов на развивающиеся страны просто нет.)

Помимо комиссии за управление существует большое количество скрытых потерь для инвестора в ETF.

Онлайн-калькулятор позволяет сравнить российские фонды с американскими аналогами и выбрать наиболее выгодный. Для наиболее распространенных активов он дал следующий результат:

Развитые страны: VEA/FXDM (зависит от конкретного инвестора)

Развивающиеся страны: VWO

Другие статьи и онлайн-инструменты вы можете найти в моем блоге.

Ставьте лайк, если статья понравилась и подписывайтесь на телеграм-канал, чтобы быть в курсе новых статей.

© Invest-Clever.ru – Блог об инвестициях с научной точки зрения.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Источник

Как я выбираю фонды в свой портфель

И на какие показатели обращаю внимание

Биржевые фонды подходят и начинающим инвесторам, и опытным.

С их помощью можно инвестировать в различные страны, секторы экономики, облигации или металлы. При этом инвестировать в фонды безопаснее, чем в акции отдельной компании: в составе фонда таких акций могут быть десятки, а то и сотни — если одна компания прогорит, результаты других не дадут портфелю сильно просесть.

В статье я расскажу о том, на какие критерии и параметры ориентируюсь при анализе биржевых фондов. Вы можете как использовать все показатели в совокупности, так и выбрать наиболее понравившиеся. Какого-либо единого алгоритма отбора фондов нет — все зависит от ситуации и инвестора.

О каких фондах вообще речь

Фонды — это компании, которые инвестируют в определенный набор ценных бумаг. Еще их называют провайдерами или управляющими компаниями. Покупая одну акцию, или пай, такого фонда, вы становитесь владельцем небольшой части всего набора, в который инвестирует фонд.

Первый биржевой фонд на российском рынке появился в 2013 году. На момент написания статьи на Московской бирже торговалось 55 биржевых фондов, большая часть из них появилась за последние два года. Российским инвесторам доступны два вида фондов — ETF и БПИФ.

ETF, Exchange Traded Funds, — торгуемый на бирже фонд. Обычно ETF повторяют движение какого-либо индекса, то есть набора ценных бумаг, собранного по определенному принципу.

Например, есть фонд, инвестирующий в 500 крупнейших компаний, торгующихся на американских биржах. Ничего другого такой фонд купить не может — он всегда будет инвестировать в 500 крупнейших компаний. Но встречаются и самостоятельные фонды, состав которых определяют управляющие.

Если до 2020 года для инвестиций в золото российским инвесторам был доступен только ETF FXGD, то в 2020 году появились БПИФы ВТБ и Тинькофф. А если посмотреть на фонды, которые инвестируют в технологические акции, то их за последнее время стало шесть. Правда, в целом до американского рынка фондов пока далеко: там в 2019 году количество ETF перевалило за две тысячи.

Как победить выгорание

Как определиться с задачей, которую должен выполнять фонд

Для начала я определяюсь с конкретной задачей, которую должен решать фонд. Например, если я хочу защитить портфель от резких просадок, нужны защитные активы вроде золота. А если хочу диверсифицировать вложения и инвестировать конкретно в европейский рынок — нужен фонд на европейские компании. Для ИТ-отрасли — еще один фонд. Фондов много, но это все еще проще, чем выбирать конкретные ИТ-компании.

Если у вас есть доступ к иностранным рынкам через статус квалифицированного инвестора или счет у зарубежного брокера, можно покупать фонды там: комиссии фондов на американских рынках ощутимо ниже, чем на российском.

Собрать всю необходимую информацию по биржевым фондам помогут следующие сайты.

Сайты управляющих компаний. Это основной источник, где можно узнать всю актуальную информацию по фонду: котировки, состав, историческую доходность, принцип управления. Но далеко не все УК рассчитывают статистические показатели.

Rusetfs — агрегатор фондов, торгующихся на российских биржах. Есть информация по каждому фонду, в том числе статистические показатели и аналитика. Можно искать и сравнивать фонды с помощью скринера.

Сайт Мосбиржи — на отдельной странице представлены все фонды, которые торгуются на бирже, и краткая информация по ним. В частности, тут можно оценить ликвидность фондов.

Etfdb.com — агрегатор американских ETF, 2323 фонда в базе на момент написания статьи. Много функций: от состава и описания фонда до подбора по различным параметрам и сравнения.

Etf.com — еще один сайт с обширной базой американских ETF.

Portfolio Visualizer — хороший скринер, в котором можно подобрать ETF и посмотреть множество расчетных показателей. Еще тут можно собрать портфель и посмотреть его историческую доходность, сравнить с индексом или альтернативным портфелем.

Когда задача поставлена, можно начать выбирать фонды. Вот на что я обращаю внимание.

Объем активов говорит о том, насколько фонд крупный: как много людей в него инвестируют. Ликвидность описывает, насколько быстро этот актив можно продать по рыночной цене. Инвестору нужно понять, сможет ли он купить, а в дальнейшем и продать бумаги на определенную сумму.

Оценить ликвидность актива можно по объему торгов или стакану заявок. Считается, что если объем торгов больше миллиона, то актив ликвидный: его можно будет без проблем продать и купить в рабочее время биржи. На самом деле все относительно и зависит от того, сколько вы планируете вложить. Понять, сможете ли вы купить тот или иной актив, можно с помощью стакана заявок.

Да, доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем, но зачастую полезно посмотреть, как вел себя фонд на протяжении разных периодов. При сравнении нескольких фондов высокая доходность может говорить о более эффективном подборе активов и низких издержках.

Некоторые сайты используют показатель CAGR — совокупный среднегодовой темп прироста доходности. CAGR показывает, насколько в среднем за год растут котировки анализируемого фонда.

Фонды могут называться похоже, классифицировать себя одинаково, но их состав может кардинально отличаться. Иногда управляющие закупают не отдельные акции, а другие ETF — особенно это любят российские фонды. В этом нет ничего страшного, но это создает дополнительные скрытые комиссии.

Еще нужно учитывать количество бумаг в составе фонда: чем их больше, тем меньше риск. Часто сайты-агрегаторы фондов рассчитывают долю топ-10 акций в составе фонда. Эта информация позволит понять, насколько равномерно распределены средства внутри фонда, акции каких компаний преобладают.

Например, инвестор хочет инвестировать в фонд ИТ-компаний, но у него уже есть в портфеле акции Google, Apple и Microsoft. Посмотрим на составы двух фондов технологических компаний — FXIT от FinEX и TECH от Тинькофф.

Топ-10 активов FXIT

Топ-10 активов TECH

Получается следующая картина: у инвестора уже есть акции Google, Apple и Microsoft, а в составе FXIT эти акции составляют примерно 40% от всех активов — с точки зрения диверсификации инвестору не очень разумно вкладывать в этот фонд, он просто сильно увеличит долю тех акций, которые у него уже есть. Конкретно в этом случае инвестору разумней инвестировать в фонд TECH, в котором доля этих компаний менее 5%.

Еще агрегаторы предоставляют разбивку фонда по регионам, странам, размерам компаний и секторам — на нее тоже полезно посмотреть для диверсификации.

Это один из самых очевидных критериев. Обычно комиссия уже заложена в стоимость пая и складывается из трех составляющих:

Средняя комиссия у российских биржевых фондов — 0,99%. В свою очередь, средняя комиссия американских ETF в 2020 году стала ниже 0,2%. Такая разница связана с тем, что российский рынок пока недостаточно развит: небольшая конкуренция, маленький объем активов фондов. Одно дело — получать комиссию с сотен миллионов долларов, другое — с десятков миллионов рублей. Из-за этого управляющие компании, работающие на российском рынке, вынуждены брать с инвестора больше.

При сравнении двух фондов, которые просто дублируют индекс, например S&P 500, нет смысла выбирать фонд с большей комиссией. Если на небольшом временном промежутке десятые процентного пункта не сыграют большой роли, то при долгосрочном инвестировании выгода станет очевидной.

Для примера возьмем два абстрактных фонда, оба инвестируют в американские акции, повторяя S&P 500. Комиссия у фонда А — 0,5% годовых, а у фонда Б — 0,4%. Предположим, что среднегодовая доходность будет одинаковая и составит 10%. Чем больше срок инвестирования, тем больше заметна разница в доходности между фондами. Если через пять лет комиссия съест 0,8% от прибыли, то через 15 лет — уже 5,9%.

Как разница в 0,1% комиссии съедает доходность

Некоторые фонды следуют за малопопулярными индексами либо сами управляющие выбирают, что добавить в портфель, после тщательного отбора. Такие фонды могут завышать комиссию из-за уникальности и проделанной работы.

Важный показатель для пассивных инвесторов, поэтому при выборе фонда стоит обратить внимание на дивидендную доходность и частоту выплат. Российские биржевые фонды, кроме RUSE, не платят инвесторам дивиденды, а реинвестируют их. Доходность не теряется: на полученные дивиденды фонд докупает ценные бумаги, поэтому стоимость чистых активов фонда растет, а за ней — и котировки акций самого фонда.

А еще, если фонд зарегистрирован за рубежом, то может происходить двойное налогообложение: сначала налог на дивиденды заплатит фонд, а потом — инвестор.

Что такое расчетные показатели

Кроме основных моментов, описанных выше, при выборе фонда стоит обратить внимание на расчетные показатели. Их можно вычислить с помощью «Экселя» или воспользоваться сайтами-агрегаторами.

По-другому — стандартное отклонение или риск актива. Волатильность показывает, насколько сильно доходность актива может отклоняться от своей средней.

Например, есть фонд со среднегодовой доходностью 10% и стандартным отклонением 8% — это значит, что будущая доходность фонда с вероятностью 70% будет находиться между 2 и 18%.

Волатильность учитывает как резкий рост цены активы, так и ее падение.

Xi — доходность фонда за i период (обычно за день)

X — средняя доходность фонда

N — количество наблюдений

Это формула дневной волатильности. Чтобы получить за другой период, нужно умножить на квадратный корень из числа торговых дней. Для вычисления годовой волатильности это квадратный корень из 250.

В «Экселе» можно воспользоваться формулой:

=СТАНДОТКЛОН (доходность фонда по дням) × квадратный корень из числа торговых дней

Тут все зависит от вашего отношения к риску. Если не готовы к тому, что цена фонда будет изменяться по 3—4% в день в разные стороны, то лучше выбирать фонды с минимальной волатильностью, но стоит учитывать, что статистически волатильные активы дают большую максимальную доходность. Для людей, склонных к риску, подойдут фонды с высокой волатильностью.

Рассмотрим пример расчета волатильности. Есть портфель, который в основном состоит из российских акций. Необходимо подобрать в него фонд, инвестирующий в иностранные компании. Там и так много рискованных активов, поэтому нужно найти не слишком волатильный фонд, но при этом эффективный.

Чтобы найти наиболее подходящий в данной ситуации, рассчитаем показатели, а затем на их основе сделаем выбор.

Котировки фондов можно загрузить через «Финам». Я взял данные 2020 года для наглядности. Для того чтобы рассчитать волатильность в «Экселе», нам необходимо вычислить дневную доходность. По ссылке доступен пример расчета.

Из нашего примера самая низкая волатильность оказалась у фонда VTBE — 21,1%. FXDE недалеко ушел, у него 23,3%. Учитывая наше задание подобрать не сильно рискованный актив, можно рассмотреть включение этих фондов в портфель. У MTEK волатильность практически в два раза больше, чем у конкурентов, — это делает его подходящим для более агрессивных инвесторов.

Но все-таки не будем торопиться и посчитаем другие показатели для полноты картины.

Этот коэффициент показывает, насколько фонд коррелирует с рынком. Простыми словами, он описывает, как сильно фонд повторяет движение основного индекса. Под основным индексом обычно понимают индекс, который характеризует весь рынок. В России это ММВБ, а в Америке — S&P 500.

Коэффициент необходим для того, чтобы понять, насколько фонд подвержен рыночным рискам.

cov_x,p — ковариация доходности фонда x и доходности рынка (индекса) p;

σ — стандартное отклонение доходности рынка.

В «Экселе» можно использовать формулу:

=ИНДЕКС(ЛИНЕЙН(доходность фонда;доходность индекса);1)

Вот как трактуются значения.

Бета 0, говорит о том, что цена актива меняется в том же направлении, что и основной индекс. Чем больше бета, тем сильнее фонд повторяет движения индекса. Например, у фонда SPY бета равна 1, так как он полностью дублирует S&P 500.

Коэффициент следует применять для диверсификации портфеля. Хорошо сбалансированный портфель должен иметь защиту от коррекций на рынке. Для этого в его состав необходимо включать активы с бетой ближе к 0, например фонды гособлигаций, золота или акций защитных секторов. Конечно, агрессивным инвесторам, чья цель — заработать как можно больше, можно рассмотреть фонды с бетой больше 1. Но стоит учесть и риски, ведь такие активы во время коррекции на рынке падают сильнее остальных.

В той же таблице на листе «Бета» есть пример расчета. В качестве основного индекса я взял индекс Московской биржи, так как в нашем примере портфель состоит преимущественно из российских акций и нам нужно подобрать активы, которые будут вести себя не так, как российский рынок. Для индекса также нужно рассчитать дневную доходность.

У всех фондов получились невысокие значения беты. Это связано с тем, что они не инвестируют в российские активы. Самое низкое значение показателя у фонда MTEK — 0,02. Это говорит о том, что динамика цены фонда никак не повторяет динамику индекса Мосбиржи. Учитывая, что портфель в нашем примере состоит преимущественно из российских акций, лучшим вариантом будет именно MTEK, так как это снизит риски.

Коэффициент Шарпа характеризует соотношение доходности и риска фонда. Чем коэффициент больше, тем лучше.

Sharp = (Доходность фонда − Доходность безрискового актива) / Волатильность фонда

Под безрисковым активом понимается доходность государственных облигаций или ставка по депозитам в крупных банках.

С помощью коэффициента можно оценить эффективность подбора активов в фонд.

Как трактуются значения:

Шарп ≥ 1 — доходность фонда полностью покрывает риск;

Шарп = 0—1 — доходность фонда не покрывает риск;

Чтобы рассчитать коэффициент Шарпа, необходимо вычислить годовую доходность. В моей таблице пример расчета — на листе «К. Шарпа». Смысл в том, что мы сначала находим среднедневную доходность за данный период, а затем вычисляем годовую, умножив на количество рабочих дней в году — 250. В качестве безрисковой доходности я взял доходность пятилетних ОФЗ.

Наибольшее значение коэффициента Шарпа у фонда MTEK — 1,15. Это говорит о том, что инвестиции в этот фонд дают максимальное количество доходности на единицу риска по сравнению с конкурентами. Тем не менее значения показателя других фондов ненамного ниже — и все больше 1, соответственно, их тоже можно назвать эффективными.

Sortino = (Доходность фонда − Доходность безрискового актива) / Волатильность фонда «вниз»

При расчете коэффициента Сортино главное — определить волатильность актива «вниз», так как остальные данные можно взять из расчета коэффициента Шарпа. Я считаю ее на листе «К. Сортино».

Для начала я нашел дни, когда доходность актива была отрицательной, и вынес их в отдельный столбец. А затем вычисляем волатильность только по этим дням по уже знакомой нам формуле стандартного отклонения.

Сам Сортино считается по аналогии с Шарпом.

Результаты получились аналогичные, как и при расчете коэффициента Шарпа: снова MTEK в лидерах. В этой ситуации отклонения «вниз» не оказали значительного влияния на эффективность фондов.

Источник