чем опасна инфляция в сша
1. Инфляция в США: в чем опасность и может ли снизится сама по себе
Представляется, что инфляция в США — предвестник глобальных потрясений. Но! Трудно сказать является ли именно этот всплеск началом, того самого адова скачка, точкой бифуркации, после которой события будут развиваться быстро и бесповоротно. Возможно и нет. Возможно система справится, но перейдёт в ещё более неравновесное состояние, в котором протянет ещё некоторое время. Авторы некоторых постов здесь(в основном представители инвестиционных компаний) утверждают, что данный уровень инфляции — банальность и нечто подобное было и раньше. Их метод доказывания — историческая ретроспектива. Они ищут какие-то примерные факты из прошлого и, наверное, так можно прогнозировать. Иногда.
Однако, более действенным методом предсказания будущего представляется гегелевский «переход количественных изменений в качественные». Если с качественными изменениями все ясно: в США это либо дефолт(конфискационная денежная реформа) либо гиперинфляция(кардинальная потеря сбережений и капиталов большинством экономических агентов), то что такое количественные изменения — есть разные точки зрения. Варианты: изменения госдолга к ВВП; изменения госдолга плюс части баланса ФРС, которая не коррелирует с госдолгом(ипотечные облигации, например) к ВВП; совокупный долг всех экономических агентов к ВВП. Есть и самое скромное выражение количественных изменений — просто денежная масса.
На самом деле следует учитывать самые широкие показатели. Надо считать сумму(или часть суммы, потому что при стремительном развитии ситуации не все финансовые инструменты могут быть обналичены, даже депозиты): денежной массы М2, срочных вкладов, государственных и гарантированных государством облигаций, облигаций корпораций, капитализацию рынка акций и даже стоимость особо ликвидных вещей — драгоценных металлов и камней. Не все вышеперечисленные инструменты окажут инфляционное давление, не все окажут давление в равной степени. Но как только инфляция начнёт расти и превышать какой-то индивидуальный для каждого экономического агента уровень — этот агент начнёт либо тратить накопления, либо обналичить имеющиеся у него финансовые инструменты, а потом все равно тратить.
И когда-то это приведёт к точке бифуркации. Вопрос когда? Аргумент, типа: слышали вас, вестников апокалипсиса, не прокатит, потому что событие, изложенное выше произойдёт один раз, и в прошлом аналогов не имеет.
США назвали новую угрозу для экономики
Появление омикрон-штамма коронавируса может стать угрозой для экономики США и спровоцировать резкий рост цен в стране. Такой вариант развития событий назвала глава американского Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер в интервью Financial Times.
Материалы по теме
Подняли тревогу.
Новый порядок.
По словам представителя Федеральной резервной системы (ФРС) США, новый штамм коронавируса, помимо резкого повышения уровня инфляции, может привести к ухудшению ситуации с нехваткой рабочих и создать дополнительное давление на глобальные цепочки поставок. Если омикрон-штамм будет более опасным, чем дельта-штамм, те люди, которые потеряли работу или уволились во время пандемии, продолжат оставаться дома. «Страх перед вирусом по-прежнему является одним из факторов, который сдерживает людей от возвращения на рынок труда», — сказала Местер.
Однако она уверена, что новый штамм вируса не принесет разрушительного эффекта экономике страны, если вакцинация окажется эффективным средством борьбы с ним. «Экономика лучше переживет этот вариант вируса. Часть проблем от возросшего спроса была решена, но мы все еще наблюдаем ряд проблем в поставках, которые связаны с вирусом», — заявила представитель ФРС. В следующем году Лоретта Местер станет членом Федерального комитета по открытым рынкам ФРС США с правом голоса, именно это ведомство будет определять экономическую политику США в ближайшем будущем, отмечает издание.
В начале декабря председатель ФРС США Джером Пауэлл дал понять, что борьба с инфляцией является главным приоритетом американского финансового регулятора. Он также отметил, что распространение омикрон-штамма коронавируса может привести к снижению уровня экономической активности в США. «Рост заболеваемости коронавирусом и появление омикрон-штамма способны привести к снижению уровня трудоустройства, экономической активности и росту инфляции», — подчеркнул Пауэлл в опубликованном заявлении ведомства. Подобные факторы, способствующие росту инфляции, могут сохраниться в 2022 году.
При этом президент США Джо Байден уверен, что экономика страны устойчива к подобным стрессам. Он заявлял, что усилия американского правительства помогли уменьшить проблемы с перебоями в цепочках поставок на территории страны, а также справиться с последствиями рекордного роста цен на товары. Он уверен, что в скором времени в США стоит ожидать падения уровня инфляции. «Мы вступаем в сезон отпусков в очень хорошей форме», — подчеркнул он. При этом Байден призвал не спешить с оценкой того, как появление омикрон-штамма коронавируса может сказаться на состоянии логистики, уточнив, что является оптимистом в этом вопросе.
По словам Байдена, независимый экономический анализ ранее показал, что его законопроект «Build Back Better» также поможет снизить инфляционное давление на экономику, несмотря на то, что администрация бывшего президента США Джимми Картера в 1970-1980 годах потерпела неудачу в аналогичной ситуации. Законопроект Байдена на сумму 1,75 триллиона долларов является масштабным инфраструктурным планом, который включает выделение средств на промышленность, сельское хозяйство, электроэнергетику, а также транспортную и социальную сферы. 19 ноября Палата представителей США отправила его обратно в Сенат на согласование.
Инфляция в США и ее последствия
Об угрозе инфляции в США заговорили еще по итогам февраля, когда она с 1,2% поднялась до 1,7% годовых. Но, даже когда она ускорилась до 2,6% (по итогам марта), Федеральный резерв (ФРС) показательно демонстрировал спокойствие. Однако 4,2% по итогам апреля – максимальный с сентября 2008 г. уровень – заставил, похоже, задуматься и ФРС.
Замглавы ФРС Ричард Кларида назвал такой рост инфляции «неприятным сюрпризом» и намекнул, что центральный банк США будет вынужден реагировать. «Придет время, и на следующих заседаниях мы сможем приступить к обсуждению сокращения ежемесячных объемов выкупа активов», – заявил он 25 мая в интервью Yahoo Finance.
В арсенале ФРС как минимум две ответные меры. Первая – сократить программу выкупа активов (так называемое количественное смягчение, quantitative easing, QE) или даже вообще свернуть ее. Вторая – повысить ставку рефинансирования. И глава ФРС Джером Пауэлл уже поясняет, что начнет сокращать выкуп активов задолго до повышения ставок.
Всплеск инфляции, а точнее, реакция ФРС на него неизбежно скажется как на американской, так и на мировой экономике. Для России (равно как и для многих других развивающихся стран) что повышение ставки, что сворачивание программы QE будут иметь крайне неприятные последствия. Примером тому 2014 год. ФРС тогда тоже планомерно сокращала объем выкупаемых на рынке активов, а в октябре полностью прекратила такие покупки. Негативное влияние тех шагов ФРС на развивающиеся экономики лучше всего видно по реакции валют этих стран. Это у нас в России резкое падение курса рубля ассоциируется с событиями на Украине, присоединением Крыма и западными санкциями. Но тогдашнее ослабление рубля не сильно отличалось от поведения валют других развивающихся стран. Падать они начали еще в мае 2013 г., когда бывший в то время главой ФРС Бен Бернанке только анонсировал сворачивание программы QE в 2014 г. И если за базу принять апрель 2013 г., то к январю 2016 г. рубль полегчал на 60%, турецкая лира на 40%, мексиканский песо на 32%, бразильский реал на 51%, а аргентинский песо так и вовсе на 62%.
Когда же ФРС повысит ставки, что укрепит доллар и, соответственно, сделает долларовые активы привлекательнее рублевых, то ни рублю, ни российской экономике лучше от этого не станет. Деньги всего мира побегут в Америку. К тому же у укрепления доллара есть и еще один, более прямой канал негативного на нас влияния – через инфляцию. Ослабление рубля удорожит импорт, что ускорит и общий рост цен в стране. Инфляция же в России и без того самая высокая с 2016 г. и по итогам мая может составить 6%.
Вывод первый: любая реакция ФРС на рост инфляции в США негативно скажется на развивающихся экономиках, в том числе и на российской. Но куда интереснее, как действия ФРС повлияют на экономику самих Соединенных Штатов. И вот здесь очередность шагов ФРС (что сначала – сворачивать QE или повышать ставки) имеет первостепенное значение.
Инфляция сейчас находится в центре общественного внимания. Но большинство наблюдателей упускают из виду изменение другого важного показателя – темпов роста денежной массы. А с ними происходят изменения покруче, чем с инфляцией. И влияние этих изменений гораздо существеннее.
Самая простая аналогия денежной массы – ваша зарплата. Если она растет на 27% в год, то рост цен на 5–6% или даже на 7–8% будет вам не страшен. Так и в экономике США: денежная масса там еще в феврале росла темпами 27%, поэтому рост инфляции до нынешних 4,2% или даже до 10% (хотя это и трудно пока представить) экономическому росту помехой не будет.
Но уже по итогам апреля темпы роста денежной массы резко упали – сразу на 9 процентных пунктов (с 27 до 18%). И вот это повлияет на экономический рост в США покруче, чем рост инфляции на 2–3 процентных пункта.
В 2021 г. экономика США еще покажет, видимо, лучшие темпы роста за последние 70 лет. Но большинство граждан и экспертов отнесут это на счет низкой базы 2020 пандемийного года, а не на счет уникальной и смелой политики Пауэлла, наращивавшего денежную массу самыми быстрыми темпами с 1943 г., т. е. со времен Второй мировой войны.
А вот резкое последующее замедление темпов роста американской экономики будет негативно воспринято «по всем фронтам» – начиная с фондовых рынков в самих США и по всему миру и заканчивая рынками сырьевыми.
Что могла бы сделать ФРС, чтобы рекордные за последние 70 лет темпы роста ВВП сохранились и в ближайшие годы? Ответ состоит из двух пунктов. Во-первых, необходимо сохранить высокие темпы роста денежной массы. Для этого программу QE надо не только не снижать, а наращивать. Во-вторых, растущую инфляцию надо-таки усмирять. И здесь повышение ставок – самый эффективный инструмент. То есть правильный алгоритм действий ФРС – QE сохранять и наращивать, ставку повышать.
Судя по заявлениям руководства ФРС (см. выше), они намерены действовать по-другому: «сворачивать QE, прежде чем повышать ставку». При реализации такого подхода замедление темпов экономики США лишь вопрос времени.
При желании и в этих действиях ФРС можно было бы усмотреть «российский след». Ведь, зажимая – в попытках утихомирить инфляцию – денежную массу, ФРС вольно или невольно повторяет ошибки советских и российских властей в 1991–1995 гг. И эта ошибка особенно наглядна на фоне «бразильского кейса».
В 1991–1995 гг. в России бушевала инфляция – цены за пять лет выросли в 8000 раз. ВВП за те же пять лет упал на 32%. Сторонники таргетирования инфляции могли бы воскликнуть: «А как же иначе при такой инфляции?!» Могли, если бы не бразильский кейс. В Бразилии в те же самые годы бушевала еще более сильная инфляция – за те же пять лет цены там выросли в 40 000 раз! Но. ВВП Бразилии при этом не упал, а вырос на 18%.
Бразильский парадокс объясняется просто: хотя цены там выросли в 40 000 раз, параллельно денежная масса выросла еще быстрее – в 63 000 раз. То есть денежная масса росла в реальном выражении, поэтому рос и ВВП. В России же, наоборот, рост денежной массы (в 500 раз) на порядок отставал от роста цен. В реальном выражении денежная масса сокращалась, что и послужило причиной глубокого падения экономики.
Почему в Бразилии при большей инфляции экономика росла, а у нас падала? Потому, что российские власти пытались подавить инфляцию зажимом денежной массы. Ту же самую ошибку сейчас хочет повторить и ФРС. Последствия, как и в российском кейсе, для экономики США будут негативными.
Денег много бывает. Чем грозит миру ожидаемый рост инфляции в США?
Методы борьбы с «коронакризисом» в США могут привести к неконтролируемому росту цен. Почему инфляция в США — это не только внутренняя проблема страны и как это отразится на нас с вами? Ответим на главные вопросы.
В чем проблема?
Стало слишком много денег.
Этот год стал рекордным в истории США по размеру финансовой помощи бизнесу и населению. Совокупный объем всех мер стимулирования составляет почти 30% ВВП, подсчитали в Bank of America.
«С начала «коронакризиса» Дональд Трамп подписал пакет мер почти на 3 триллиона долларов, который включал дополнительное финансирование системы здравоохранения, поддержку бизнеса, прямые выплаты американцам, а также временное увеличение пособий по безработице, — перечисляет директор по управлению частным капиталом General Invest Егор Изварин. — Сейчас конгресс США обсуждает новый пакет поддержки экономики объемом не менее 1 триллиона долларов, который, возможно, вступит в силу в сентябре и который включает прямые выплаты в размере 1,2 тысячи долларов на каждого американца с доходом до 75 тысяч долларов в год». Кроме того, этим пакетом будут предусмотрены различные меры финансирования и для бизнеса.
И возможно, этим дело не ограничится. Экономика США переживает самое резкое падение со времен Великой депрессии: ВВП США во II квартале этого года упал на 33%. «ФРС обещает использовать весь спектр средств в своем распоряжении, чтобы поддержать экономику, — от выкупа облигационных займов, в том числе низкого кредитного качества, до прямой раздачи денег и снижения налогового бремени для корпораций и населения», — говорит Егор Изварин.
«Печатный станок» ФРС США ставит рекорды. Чем это грозит Америке и миру?
Среди мер, которые ФРС уже приняла, можно назвать снижение ставки до 0—0,25% и обещание сохранить ее на этом уровне до конца 2022 года. А также беспрецедентную эмиссию денег в рамках в том числе очередного количественного ослабления. Никогда раньше «печатный станок» ФРС не работал с такой нагрузкой.
Денежный агрегат М2 (наличные деньги в обращении и депозиты) вырос с начала 2020 года на 20%. Для сравнения: годовой рост M2 не превышал 15% ни разу с 1981 года, когда ФРС начала публиковать подобные данные. «Будет справедливым сказать, что мы никогда не наблюдали такого высокого роста денежной массы, как сегодня», — заявил на днях главный стратег американского рынка акций Morgan Stanley Майк Уилсон.
В итоге в американской экономике сформировался так называемый инфляционный навес, когда денежная масса растет быстрее, чем ВВП. Рано или поздно этот навес рискует рухнуть, вызвав еще большее ослабление доллара и рост инфляции. По оценке старшего научного сотрудника Йельского университета и бывшего председателя совета директоров Morgan Stanley Asia Стивена Роуча, до конца года доллар может потерять до 30%. А то, что ФРС сможет контролировать рост цен, если обрушится «инфляционный навес», вызывает сомнения все у большего числа экономистов.
Почему же пока нет инфляции?
Деньги тратят не на то.
Дело в том, что на данный момент «напечатанные» деньги пошли или на биржу, или на депозиты, а до реальной экономики пока не дошли.
«Эмиссионные деньги всегда в первую очередь попадают на финансовые рынки, где можно получить доходность без необходимости развивать какой-либо бизнес, — объясняет директор по развитию в России TradingView Виталий Кирпичев. — Самый яркий пример — это фондовый рынок США, который, несмотря на рекордное падение американской экономики, масштабную эпидемию и локаут предприятий, продолжает уверенный рост. Это означает, что от вложения в акции инвесторы видят больше пользы, чем от инвестиций в средства производства».
Что же касается денег, которые были розданы населению в виде пособий по безработице и различных субсидий, то они пошли или на покупку товаров первой необходимости, или «в кубышку» на еще более черный день. Сейчас норма сбережения в США составляет 19% от располагаемых доходов населения, что является весьма высоким показателем. Люди затянули пояса, спрос находится на очень низком уровне.
«Нормальный и стабильный рост потребления начнется только тогда, когда экономика слезет с дотационной иглы и пойдет развиваться самостоятельно, Когда пойдет органическое неуклонное снижение безработицы, — пишет инвестбанкир Евгений Коган в своем Telegram-канале bitkogan. — Когда точно — сказать трудно, это очень сложная, многофакторная модель. По моим оценкам, месяцев через 8—10. Возможно, чуть позже. Очевидно, после начала массовой вакцинации в большинстве ведущих экономик мира».
Огромная денежная масса, пришедшая на фондовый рынок, уже привела к формированию на бирже новых «пузырей». Любые «пузыри» несут угрозу убытка для инвестора. Но гораздо опаснее ситуация, если эти деньги окажутся на рынке продовольствия и начнут толкать вверх цены не на золото, а на то, от чего ежедневно зависит жизнь простых людей, предупреждает Евгений Коган.
Что происходит в США сейчас?
Цены начали расти.
Этим летом, после четырех месяцев дефляции, потребительские цены в США начали расти. По итогам июня инфляция месяц к месяцу составила 0,6%, что стало самым высоким показателем с 2012 года. Главным товаром, толкавшим индекс потребительских цен вверх, стал бензин, цены на который выросли на 12%.
В июле топливо продолжило дорожать (+5,3%), что вкупе с ростом цен на продовольствие привело к росту потребительских цен на аналогичные 0,6%. Это оказалось вдвое выше, чем предсказывали экономисты. В итоге базовый индекс потребительских цен, очищенный от цен на топливо и продукты питания, показал самый высокий рост с января 1991 года. В годовом выражении базовый индекс потребительских цен составил 1,6%, что, тем не менее, ниже целевого показателя ФРС в 2%.
«Инфляция в США сейчас набирает хороший темп, — говорит Виталий Кирпичев. — Во многом это связано с эффектом низкой базы, которая сформировалась благодаря обвалу внутреннего спроса в связи с пандемией. Если новый пакет поддержки будет реализован, можно ожидать инфляцию в 3% уже до конца этого года».
Если инфляция начнет резкий рост, кто от этого выиграет?
Список довольно длинный.
1. Сырье
Например, металлы. В первую очередь, конечно, золото: оно уже успело вырасти в цене с начала года более чем на треть, прежде чем немного сдать позиции. Долларовая инфляция делает выгодной покупку и других металлов — серебра, платины, палладия. При долларовой инфляции растут обычно цены и на нефть.
2. Развивающиеся страны
Повышение цен на сырье может положительно сказаться на росте рынков развивающихся стран, значительная часть экономики которых формируется как раз сырьевыми товарами.
3. Защитные валюты
Консервативные инвесторы будут перекладываться в стабильные валюты, получившие признание в качестве убежища. В первую очередь это швейцарский франк.
4. Американские компании-экспортеры
Те, чье производство расположено в США, а покупатели — за пределами страны, выиграют от более слабого доллара, поскольку себестоимость их товара снизится относительно продукции конкурентов из других государств.
5. Товары первой необходимости
Когда цены в магазинах начинают расти, потребители постепенно отказываются от товаров длительного пользования, чтобы иметь возможность покупать самое нужное для жизни.
6. Фармацевтика
Пандемия коронавируса и последовавший экономический кризис создали большую нагрузку на здоровье людей (в том числе психологическое), поэтому спрос на различного рода медикаменты будет расти.
7. Оборонный сектор
Новейшая история показала, что когда в Америке возникают экономические проблемы, вдруг обостряется ситуация в какой-либо горячей точке. Выгодополучатели известны: американский оборонный сектор и опять-таки нефть.
А кто проиграет от высокой инфляции?
В том числе и те, кто выиграет.
1. Развивающиеся страны
Да, они могут оказаться в обоих списках — проигравших и победивших. Да, рост цен на сырье окажет им поддержку. Но, например, ослабление доллара может привести к укреплению валют развивающихся стран, что негативно повлияет на их экономику. Достаточно посмотреть на Китай и на то, какие меры принимает эта страна, чтобы избежать укрепления валюты.
Кроме того, США могут «экспортировать» инфляцию в другие, прежде всего развивающиеся страны, о чем мы скажем чуть ниже. А военные конфликты, которые окажут поддержку американской оборонной промышленности, могут негативно сказаться на экономике тех стран (как правило, развивающихся), на территории которых произошли.
2. Малообеспеченные слои населения
Любой кризис бьет в первую очередь по самым слабым. Инфляция может привести не только к падению уровня жизни, но и к росту социальной напряженности и вызвать различные социальные конфликты.
3. Технологические компании, чье производство находится не в США
Если доллар начнет слабеть, то себестоимость чипов, микросхем и прочих компонентов, произведенных за пределами США, будет расти. Неамериканским компаниям-производителям придется или терять маржу, или переводить производство в более дешевую страну, что также чревато расходами.
4. Индустрия развлечений
И так тяжело раненная пандемией индустрия развлечений продолжит нести убытки в случае роста инфляции. Это один из первых пунктов в списке трат, которые вычеркивают потребители в случае роста цен.
К каким еще последствиям приведет инфляция в США?
Валютные войны и экспорт инфляции.
Роль американской экономики и доллара США в мире настолько велика, что рост цен в этой стране будет иметь далекоидущие последствия по всему миру.
Первое — это валютные войны. Мало кому из стран или регионов понравится, что доллар начнет укрепляться за счет их валют. «Если евро укрепится до 1,21 доллара и далее, убежден, европейцы начнут придумывать любые варианты для его ослабления. А вариантов много, — считает Евгений Коган. — Вполне возможно, мы с вами в ближайшее время улицезреем валютные войны. Америка, естественно, будет возмущаться и присваивать странам, защищающим свой экспорт, почетное звание «валютные манипуляторы». Более того, не удивлюсь новой щедрой раздаче санкций».
Второе возможное последствие — это экспорт инфляции. «США на протяжении многих лет занимаются тем, что принято называть «экспорт инфляции», то есть перекладывание проблем экономики США на другие страны, — говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. — И выход из кризиса также Штаты совершают за счет других государств. Рост инфляции и ослабление доллара, снижение биржевых индексов вызовут те же процессы в других странах, которые критически зависят от доллара. США будут продолжать поддерживать свою экономику, удешевляя доллар и пытаясь переложить экономические проблемы на другие государства».
Как это отразится на России?
Не сильно.
«Экономика России, безусловно, зависит от здоровья финансовой системы США, но в части потребительского рынка мы наработали определенную независимость, — отмечает Виталий Кирпичев. — Годы санкций сыграли свою положительную роль. В этой связи Россия больше всего зависит не от инфляции, а от курса доллара США, за который мы продаем нашу нефть и газ. Слабый доллар не выгоден нашему бюджету, 40% доходов которого — это экспорт энергоносителей». Действительно, наши власти неоднократно говорили о том, что им не нужно сильное укрепление рубля, которое увеличивает дефицит бюджета. Впрочем, ситуация в российской экономике такова, что ослабление доллара не вызывает автоматически укрепление российской валюты.
«Для курса нашей валюты обесценивание доллара к другим валютам малозначимо. В нашем случае гораздо более серьезную роль играют сальдо торгового баланса и цена на сырье в мире, которая в свою очередь определяется спросом стран и корпораций», — полагает Егор Изварин.
Высокая инфляция в США — это неизбежность?
Вовсе нет.
Текущая инфляция все еще ниже таргета ФРС в 2%. И существует немало экономистов, которые уверены: угрозы гиперинфляции сейчас нет. «Инфляция выглядит как возвращение к норме на фоне улучшения экономики, а не как устойчивый тренд, который может привести к взлету потребительских цен», — говорит ведущий эксперт по международным рынкам «БКС Брокер» Оксана Холоденко. «Инфляцией пугают регулярно с 2008-го — и где та инфляция при подавленном массовом спросе и стагнирующих зарплатах?» — спрашивает директор по макроэкономике «Эксперт РА» Антон Табах.
«Разговоры о гиперинфляции как возможном результате монетарных стимулов являются несколько преувеличенными — так, последний раз инфляция в США превышала 10% в 70-х и 80-х годах, в то время как начиная с 90-х инфляция не поднималась выше 5%, а после глобального финансового кризиса и вовсе находилась в коридоре от 0% до 4%, несмотря на масштабные программы монетарного стимулирования, развернутые ФРС», — говорит портфельный управляющий по облигациям General Invest Алексей Губин. Происходит это потому, что эмиссионные денежные средства приходят первым делом в банковскую/финансовую систему, да так в ней и остаются.
«В последнее десятилетие деньги, «печатаемые» ФРС, шли прежде всего не в экономику, а на финансовые рынки, — обращает внимание Оксана Холоденко. — Это привело к многолетнему «бычьему» тренду на американском рынке акций. Так что налицо не инфляция в реальном секторе экономики, а инфляция фондовых активов. От этого выигрывают, прежде всего, «истории роста», то есть акции компаний, ориентированных на прорывные технологии. От ожиданий по увеличению инфляции также выиграли акции золотодобывающих компаний».
Вот и в этот раз деньги начнут течь — и уже текут — в разные активы, раздувая их стоимость, хотя и сокращая текущую доходность, полагает Антон Табах. «Деньги не смогут перейти из фондового рынка в реальный сектор, — говорит он. — Продолжится ситуация, которая была и до пандемии. Будут «надуваться» крупнейшие компании и ипотечные облигации, ибо они «право имеющие», а нулевые ставки будут подогревать эту ситуацию». По его мнению, мы продолжим наблюдать картину, сложившуюся до «коронакризиса», когда рост активов на фондовом рынке привел к постоянному увеличению имущественного неравенства в мире. В то время как индекс потребительских цен в США в обозримом будущем не превысит целевых 2%.
«Я думаю, что в течение достаточно долгого времени мы будем бороться с дефляционным давлением», — заявил на днях на пресс-конференции председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл. По его словам, рост цен на отдельные товары не может изменить общую картину. «Пандемия оставила значительный след на инфляции, — сказал Пауэлл. — В отношении некоторых товаров, в том числе продуктов питания, ограничения в сфере предложения привели к заметному росту цен. В широком смысле более низкий спрос, особенно в таких секторах экономики, как туризм, гостиничный бизнес, которые в наибольшей степени пострадали от пандемии, сдерживал потребительские цены, и общая инфляция сейчас намного ниже нашего целевого показателя в 2%». По его словам, дефляционное давление, связанное с катастрофическим падением спроса, сейчас просматривается по всему миру.
Что будет делать ФРС?
Пока ничего.
«ФРС США вряд ли будет принимать жесткие меры по борьбе с инфляцией, так как ключевая задача сейчас — вернуть экономику на траекторию роста», — полагает Виталий Кирпичев. По крайней мере, в ФРС уже заявили, что не планируют повышать ключевые процентные ставки до конца 2022 года. И не будут реагировать на краткосрочные всплески роста цен.
«Согласно базовому прогнозу регулятора, инфляция останется ниже 2% годовых даже в 2022 году, — говорит Оксана Холоденко. — Пока резкого пересмотра прогноза ФРС ждать вряд ли стоит. Сегмент гособлигаций США указывает на то, что в ближайшую пятилетку инфляция в среднем составит 1,8% годовых». К слову, это вдвое больше оценки, которая давалась в разгар кризиса (0,9%), однако текущие инфляционные ожидания не выглядят угрожающими, уверена Холоденко.
«Хотя есть сценарии, которые говорят, что рост инфляции доллара — это целенаправленная политика с целью сокращения госдолга на 40—50% в периоде до десяти лет», — указывает Егор Изварин.